Дали завршува крипто-бајката? Компаниите што се задолжуваа за биткоин сега го распродаваат

Компании од различни индустрии кои во изминатите две години собраа капитал за масовно купување биткоин сега се соочуваат со сосема поинаква реалност. Наместо да продолжат со акумулација на криптовалутата, дел од нив почнаа да ги продаваат резервите и повторно да се концентрираат на дејностите поради кои првично излегоа на берзата.

Според анализа на „Фајненшл тајмс“, 50-те најголеми компании кои во последните години значително ја променија својата стратегија и почнаа да собираат биткоин денес имаат драстично пониска вкупна берзанска вредност. Нивната комбинирана пазарна капитализација паднала од околу 150 милијарди долари во јули минатата година на приближно 67 милијарди долари.

Тоа значи дека за само една година од берзанската вредност на овие компании исчезнале околу 57 милијарди долари. Кај голем број од нив падот бил особено драматичен. Акциите на 43 од 50-те компании денес вредат помалку отколку пред да ја објават својата стратегија поврзана со биткоин, додека кај 35 компании падот надминал 50 проценти.

Овој тренд е особено интересен затоа што компаниите што се впуштија во биткоин не беа нужно дел од крипто-индустријата. Во трката за создавање таканаречени биткоин-трезори се вклучија компании од сосема различни сектори, меѓу кои и фирми поврзани со продажба на кафе, облека и производство на батерии.

Моделот што го следеа беше релативно едноставен. Компанијата собираше пари преку издавање нови акции, обврзници или други финансиски инструменти, а средствата ги користеше за купување биткоин. Идејата беше растот на вредноста на криптовалутата да ја зголеми и атрактивноста на самата компанија на берзата.

Во периоди кога биткоинот растеше, овој пристап можеше да создаде своевиден позитивен циклус. Повисоката цена на биткоинот ја зголемуваше вредноста на резервите, што можеше да доведе до повисока цена на акциите. Тоа, пак, им овозможуваше на компаниите повторно да собираат капитал и да купуваат уште биткоини.

Најпознат пример за ваквата стратегија е Strategy, компанијата предводена од Мајкл Сејлор, која претходно беше позната како MicroStrategy. Компанијата започна со купување биткоин уште во 2020 година, а криптовалутата постепено стана центар на нејзината финансиска стратегија.

Успехот на Strategy поттикна голем број други компании да се обидат да го применат истиот модел. За дел од нив тоа изгледаше како начин релативно брзо да привлечат внимание од инвеститорите и да ја зголемат пазарната вредност.

Но, кога условите на пазарот се променија, истиот механизам почна да функционира во спротивна насока.

Биткоинот во изминатите 12 месеци изгуби околу 30 проценти од вредноста, но падот кај голем дел од компаниите кои го користеа како главна финансиска стратегија беше многу поголем. Причината е што нивната изложеност кон криптовалутата не се ограничуваше само на сопствени средства.

Многу од купувањата беа финансирани преку ново задолжување или издавање акции. Додека растот на биткоинот можеше да ја зголеми вредноста на компанијата, падот на криптовалутата не ги елиминираше обврските што компаниите ги презеле за да ги финансираат своите инвестиции.

Дополнителен проблем се појави со исчезнувањето на премијата на акциите. Доколку инвеститорите повеќе не се подготвени да ја вреднуваат компанијата значително над вредноста на биткоинот што го поседува, собирањето дополнителен капитал преку ново издавање акции станува многу потешко.

Таквото финансирање воедно ги разредува уделите на постојните акционери. Со зголемувањето на бројот на акции, секој постоечки акционер поседува помал дел од компанијата, а новите средства повеќе не создаваат ист ефект врз берзанската вредност како во периодот на силниот раст.

Така, стратегијата која некогаш изгледаше како самопоттикнувачки механизам почна да ја губи својата сила. Наместо компаниите да користат раст на акциите за да купуваат дополнителен биткоин, тие сега мораат да размислуваат како да ги зачуваат ликвидноста, капиталот и основниот бизнис.

Според анализата на „Фајненшл тајмс“, првите 50 најголеми компании со ваква стратегија во јули за првпат станале нето-продавачи на биткоин. Тоа претставува значајна промена во однесувањето на група компании кои до неодамна беа меѓу најагресивните купувачи на криптовалутата.

Промената покажува и колку брзо финансиските стратегии изградени околу растот на еден високо ризичен имот можат да се свртат во спротивна насока. Компаниите кои се обидоа да го претворат биткоинот во главен дел од својата корпоративна приказна сега повторно мораат да ги убедат инвеститорите дека вредноста на нивниот бизнис не зависи само од движењето на цената на криптовалутата.

За дел од нив тоа може да значи постепена продажба на биткоин резервите, намалување на задолженоста и повторно насочување кон производите и услугите од кои првично зависеле нивните приходи.

Така, експериментот со корпоративните биткоин-трезори влегува во нова фаза. Наместо прашањето колку биткоини може да собере една компанија, инвеститорите сè почесто ќе бараат одговор на друго прашање – дали компанијата има одржлив бизнис и без растот на криптовалутата.